綠聯科技衝刺創業板，上市前多次分紅，存貨規模逐年上升

公开信息顯示，近期，深圳市綠聯科技股份有限公司（以下簡稱“綠聯科技”）更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書注冊稿，保薦人爲華泰聯合證券有限責任公司。

格隆匯了解到，綠聯科技成立於2012年，主要從事3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，致力於爲用戶提供全方位數碼解決方案。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，張清森爲綠聯科技的第一大股東，直接持有公司股份佔公司總股本的50.3019%，爲公司控股股東和實際控制人。同時，陳俊靈、高瓴錫恆均持有綠聯科技5%以上股份。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

招股書顯示，綠聯科技的董事長張清森是個80後，擁有本科學歷，學的國際金融專業，他曾在深圳市得星科技有限公司當過外貿業務員，還當過綠聯科技有限公司執行董事、深圳問虎貿易有限公司總經理，2012年3月至2021年5月，歷任綠聯有限（公司前身）執行董事、總經理、董事長。

陳俊靈也是個80後，本科學歷，學的國際金融專業，陳俊靈曾陸續在廈門磊升石業有限公司、深圳市達盟電子有限公司當過業務員，還當過深圳問虎貿易有限公司採購經理，2012年3月至2021年5月爲綠聯有限副總經理，如今是綠聯科技副董事長。

本次申請上市，綠聯科技擬募集資金約15億元，用於產品研發及產業化建設項目、智能倉儲物流建設項目、總部運營中心及品牌建設項目、補充流動資金項目，其中有4.5億元用於補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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上市前多次分紅

綠聯科技的產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。其中，公司傳輸類產品包括擴展塢、集线器、網卡、網絡數據线、鍵鼠等；音視頻類產品有高清线、音頻线、音視頻轉 換器、耳機等；充電類產品主要爲充電器、充電线、移動電源等。

圖片來源：招股書

2021年至2023年，綠聯科技的傳輸類產品營收佔比呈下滑趨勢，但仍在在30%以上；音視頻類產品營收佔比也有所下降，充電類產品營收佔比有所上升。

公司主營業務收入按產品分類的具體情況，圖片來源：招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年，綠聯科技的營業收入分別約34.46億元、38.39億元、48.03億元，對應的淨利潤分別約3.05億元、3.3億元、3.94億元。

根據公司的實際經營狀況，綠聯科技預計2024年一季度的營業收入約12.86億元，同比增長27.17%；預計同期淨利潤約1.05億元，同比增長13.12%。

值得注意的是，公司在上市前存在多次分紅行爲。招股書顯示，2019年至2022年，綠聯科技共有4次現金分紅，金額分別約5000萬元、1.7億元、1.2億元、5974.56萬元，四年累計分紅近4億元。

公司主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

2021年、2022年、2023年，綠聯科技的主營業務毛利率分別爲37.21%、37.38%和37.60%，處於可比公司的區間範圍。

綠聯科技存在外協產品採購風險。報告期內，公司外協產品採購成本佔主營業務成本比重在60%左右，佔比較大，如果供應商出現停工，或公司與主要供應商之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的生產經營。

公司產品品類衆多，而產品質量是公司品牌聲譽的基石，如果公司不能持續加強產品質量控制，導致產品出現重大產品質量問題，可能會影響公司的市場認可度和品牌聲譽。

報告期各期，綠聯科技的研發投入分別約1.57億元、1.83億元、2.16億元，佔營業收入的比重分別爲4.54%、4.78%和4.50%，盡管公司的研發投入有所增加，但研發費用率仍低於可比上市公司平均值。

公司與可比上市公司研發費用率數據對比，圖片來源：招股書

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存貨規模逐年上升

綠聯科技採用线上、线下相結合的模式，實現了天貓、京東、亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada等國內外主流電商平台的覆蓋，還積極布局线下銷售渠道，國內經銷網絡覆蓋全國主要省級行政區域。

報告期內，綠聯科技通過线上電商平台實現的收入佔主營業務收入的比例在70%以上，通過线上電商平台實現的毛利佔主營業務的毛利比例超過80%，公司在電商平台的銷售佔比總體較高，如果電商平台對平台賣家的店鋪注冊管理政策、銷售政策、平台費用率等發生變化，可能會影響公司的銷售收入和盈利水平。

公司整體銷售模式，圖片來源：招股書

綠聯科技還面臨着電商平台費用大幅上漲的風險，公司通過线上電商平台开展线上銷售業務，這類電商平台對賣家在平台上銷售商品會收取一定的平台服務費，包括銷售傭金、服務費、倉儲費用等。隨着公司线上B2C模式銷售收入的不斷增長，銷售平台費用也隨之增加，如果线上電商平台收取的平台服務費大幅上漲，可能會影響公司的經營業績。

報告期內，綠聯科技的銷售費用率高於可比上市公司平均值，主要由於公司主要通過线上方式進行銷售，线上平台費用費率較高，導致公司銷售費用較大。

與可比上市公司銷售費用率數據對比，圖片來源：招股書

報告期內，綠聯科技存貨账面價值分別約7.26億元、7.39億元、9.96億元，呈逐年上升趨勢，佔公司流動資產比例分別爲51.45%、41.56%和44.24%，佔比較大，如果公司未能對採購量進行准確判斷或市場環境發生變化，可能導致存貨積壓，從而影響公司的存貨變現能力和財務狀況。

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結語

近幾年，盡管綠聯科技的業績呈增長趨勢，但公司仍面臨着存在外協產品採購風險，同時其超7成營收來自线上電商平台，電商平台費用大幅上漲的風險也不容忽視。