零跑汽車年虧42億，2024發力汽車出海？

零跑汽車2023年實現營業收入167億元，虧損額約42億元，尚未跨越盈虧平衡點

標點財經研究員  卓逸

小米汽車強勢入局後，新能源汽車市場競爭更加激烈。

4月1日，零跑汽車公布最新交付數據，一季度公司累計交付33410輛，截至目前，全年銷售目標完成率不足15%。

零跑汽車是港股新勢力四小龍中唯一“純電+增程”雙動力發展、兩條腿走路的選手。據該公司年度業績公告顯示，2023年全年，其實現營業收入167.47億元，較2022年同比增加35.2%；同期，實現淨虧損42.16億元，虧損有所收窄；全年汽車交付14.42萬輛，毛利率首次實現轉正，全年毛利率爲0.5%。

自2022年9月零跑汽車在港股上市以來，公司股價波動上漲後逐漸回落，截至4月5日收盤，零跑汽車股價報收於23.85港元/股，較此前高點下跌50.8%。

零跑汽車自港股上市以來股價走勢（元） 

數據來源：Wind

毛利率首次回正

零跑汽車成立於2015年，由大華股份的共同創始人朱江明、傅利泉聯合發起，業務範圍涵蓋智能電動汽車整車設計、研發制造、智能駕駛、電機電控、電池系統开發以及基於雲計算的車聯網解決方案。

值得關注的是，2023年，零跑汽車开啓“純電+增程”雙動力布局。3月份公司發售了首款增程車型C11，9月份零跑C01超級增程版以及C11超級增程版兩款增程車型同步上市，加速雙動力战略落地。

在汽車銷量上，零跑汽車2023年全年汽車交付14.42萬輛，同比增加29.7%。從產品結構來看，最明顯的變化是暢銷車型從過去的T03變成了價位更高的C11。

零跑汽車智能純電小車T03於2020年5月上市，當前官網售價在5萬元—7萬元之間，價位較低，在C系列車型未發售前是零跑汽車的銷售之柱，2023年的銷量佔比下降至1/4左右。零跑C11純電版和增程版定位中型 SUV，當前官網售價在15萬元—21萬元之間，2023年銷量佔比將近六成。

具體來看，2023年C11銷售量爲8.07萬輛，同比增加81.9%，銷量佔比在56%左右，接近六成；C01銷售量爲2.50萬輛，同比增加419.1%，銷量佔比在18%左右；T03銷售量爲3.85萬輛，同比減少37.9%，銷量佔比爲26.68%。   

這正是零跑汽車2023年毛利率首次轉正的主要原因。對比，公司在業績公告中表示，隨着產品結構變化，平均售價提高，每輛電動汽車的平均制造成本佔平均售價的下降及公司持續的成本管理，使得毛利率由2022年的-15.4%，改善至2023年的0.5%。

總體來看，2023年零跑汽車收入成本率爲99.52%，銷售成本爲166.7億元，同比增長16.6%，主要由於汽車銷量增加導致原材料及耗材成本增加，營業成本上漲幅度低於營業收入35.2%增幅，毛利率借此由負轉正。

淨利潤依舊虧損

盡管零跑汽車毛利率回正，但公司依舊處於虧損狀態。2023年零跑汽車實現營收167.47億元，虧損高達42.16億元，尚未跨越盈虧平衡點。

與造車新勢力“蔚小理”相比，零跑汽車在規模上還處於劣勢。2023年蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車分別實現營業收入556.2億元、306.8億元、1238.5億元，分別實現淨利潤-207.2億元、-103.8億元和118.1億元淨利潤。“蔚小理”三家公司營業收入分別是零跑汽車的7.4倍、3.3倍、1.8倍。

除了高達99.52%的收入成本率之外，在期間費用率上，與“蔚小理”相比，零跑汽車把控較爲嚴格，資金使用效率較高。2023年，零跑汽車銷售开支同比增長61.2%至17.95億元，研發开支同比增長36.1%至19.20億元，二者合計佔營業收入的比例爲22%，目前每年投入大致在40億元的資金規模。同期，“蔚小理”銷售开支與研發开支合計佔營業收入的比例分別爲47%、39%、16%，每年投入大致在120億元—260億元的資金規模。

比較來看，零跑汽車研發費用絕對值相對處於低位，但是依托於全局自研的研發路徑，過去5年公司研發費用總投入約47億元，研發效率較高，2023年的研發成果頗豐，包括四葉草架構、OTA升級、多款增程式車型等。

在此背景下，隨着後續零跑汽車持續的降本增效，成本控制及運營效率的提升，盈利狀況或將進一步改善。

啓動海外銷售

2023年10月26日，零跑汽車和Stellantis集團創建了雙方的全球战略夥伴關系，該夥伴關系以在全球範圍內打造極具競爭力和高效的新能源汽車企業爲目標。具體合作內容是，Stellantis集團計劃向零跑汽車投資折合人民幣約116億元，獲取零跑汽車約20%的股權。11月20日，零跑汽車與Stellantis集團完成股權交割。

此外，雙方計劃以51:49的比例共同組建一家名爲零跑國際的合資企業。此舉，零跑汽車能夠借助Stellantis的全球銷售網絡及售後服務體系的商業資源賦能，快速打开海外市場，以最快速度推進全球化。不過，真正實現銷售收入得等到2024年的第三、四季度。

關於2024年的業務策略，在國內整車銷售方面，零跑汽車將在10萬—30萬的主流市場，持續推出“好而不貴”的新能源汽車產品，站穩國內市場；在海外市場拓展方面，將借助Stellantis集團在全球範圍內的廣泛的渠道網絡、售後服務體系等商業資源，加速並擴張公司產品在全球的銷售；拓展新業務方面，將實現三電核心零部件外供，拓展新的業務增長點。   

4月1日，零跑汽車官網上公布了最新交付數據，據數據顯示，2024年一季度公司累計交付33410輛，其中，1月交付12277輛，2月交付6566輛，3月公司交付14567輛新車，3月份新車交付數量同比增長136%。

零跑汽車2024年希望能夠達成25萬輛—30萬輛的汽車銷售目標，截至目前，全年銷售目標完成率不足15%，在車市競爭愈加激烈環境之下，還需要在銷售端進一步發力。